Úvod do reziduální hodnoty v analýzách diskontovaných peněžních toků rostoucích peněžních toků
Reziduální hodnota je důležitou součástí každé analýzy diskontovaných peněžních toků (DCF). Je to hodnota, která zbývá po diskontování všech peněžních toků za analyzované období. V analýze DCF s rostoucími peněžními toky může být výpočet zůstatkové hodnoty obtížnější vzhledem k měnícím se peněžním tokům v čase. V tomto článku se budeme zabývat tím, jak vypočítat zůstatkovou hodnotu v analýze DCF s rostoucími peněžními toky.
Výpočet počáteční zůstatkové hodnoty
Počáteční zůstatková hodnota je hodnota aktiva na konci analyzovaného období. Tuto hodnotu lze vypočítat odečtením současné hodnoty všech budoucích peněžních toků od počáteční hodnoty aktiva. Jedná se o hodnotu aktiva, která zůstane po diskontování všech peněžních toků zpět do současnosti.
Stanovení budoucí hodnoty zůstatkové hodnoty
Po výpočtu počáteční zůstatkové hodnoty je důležité stanovit budoucí hodnotu zůstatkové hodnoty na konci analyzovaného období. To lze provést diskontováním počáteční zůstatkové hodnoty zpět na současnou hodnotu a následným sečtením současné hodnoty všech budoucích peněžních toků. Tím získáte budoucí hodnotu zůstatkové hodnoty na konci analyzovaného období.
Použití metody konečné hodnoty pro výpočet zůstatkové hodnoty
Dalším způsobem výpočtu zůstatkové hodnoty je použití metody konečné hodnoty. Tato metoda využívá k odhadu zůstatkové hodnoty na konci analyzovaného období očekávanou míru růstu peněžních toků. K tomu je třeba odhadnout míru růstu peněžního toku a poté ji diskontovat zpět na současnou hodnotu.
Posouzení rizikově upravených nákladů kapitálu
Pro výpočet zbytkové hodnoty v analýze DCF s rostoucím peněžním tokem je důležité posoudit rizikově upravené náklady kapitálu. Tyto náklady kapitálu se používají k diskontování peněžních toků na jejich současnou hodnotu. Náklady kapitálu budou záviset na míře rizika spojeného s peněžními toky a na očekávané návratnosti investice.
Diskontování rostoucího peněžního toku
Po stanovení rizikově upravených nákladů kapitálu je dalším krokem diskontování rostoucího peněžního toku na jeho současnou hodnotu. To bude vyžadovat použití časové hodnoty peněz a diskontní sazby, která je pro daný peněžní tok vhodná.
Odhad míry růstu
Pro výpočet zůstatkové hodnoty v analýze DCF rostoucího peněžního toku je důležité odhadnout míru růstu peněžního toku. To lze provést zkoumáním očekávaného růstu peněžního toku za období analýzy.
Odhad diskontní sazby
Pro výpočet zůstatkové hodnoty je rovněž důležitá diskontní sazba, která se používá k diskontování peněžního toku na jeho současnou hodnotu. Diskontní sazba by měla odrážet očekávanou návratnost investice a míru rizika spojeného s peněžním tokem.
Závěr
Výpočet zůstatkové hodnoty v analýze DCF rostoucího peněžního toku může být náročný. Při dodržení kroků uvedených v tomto článku je však možné přesně vypočítat zůstatkovou hodnotu. Stručně řečeno, počáteční zůstatková hodnota se vypočítá odečtením současné hodnoty všech budoucích peněžních toků od počáteční hodnoty aktiva. Budoucí zůstatkovou hodnotu lze určit diskontováním počáteční zůstatkové hodnoty zpět na současnou hodnotu a následným sečtením současné hodnoty všech budoucích peněžních toků. K výpočtu zůstatkové hodnoty lze také použít metodu terminální hodnoty, a to tak, že se odhadne očekávaná míra růstu peněžních toků a diskontuje se na současnou hodnotu. Pro přesný výpočet zůstatkové hodnoty je rovněž důležité posoudit rizikově očištěné náklady kapitálu a odhadnout diskontní sazbu.
Vzorec pro výpočet zůstatkové hodnoty je následující:
Zůstatková hodnota = původní hodnota – odpisy
kde původní hodnota je původní pořizovací cena aktiva a odpisy jsou celková částka odpisů, které byly účtovány k danému aktivu.
Zbytková hodnota je současná hodnota konečného peněžního toku na konci životnosti projektu, diskontovaná náklady na kapitál projektu. Při výpočtech NPV se často předpokládá, že zbytková hodnota je nulová, protože důraz je kladen na peněžní toky projektu během jeho životnosti.
Diskontovaná zůstatková hodnota je současná hodnota budoucího toku plateb diskontovaná sazbou, která odráží rizikovost těchto plateb.
Zůstatková hodnota je odhadovaná tržní hodnota aktiva na konci doby leasingu. Například pokud si společnost pronajme vozidlo na tři roky a zůstatková hodnota je 10 000 USD, očekává, že na konci leasingu prodá vozidlo za 10 000 USD.