8. Předpoklad dokonale racionálních investorů
Komplexní přehled předpokladů Modiglianiho-Millerovy věty
1. Úvod do Modiglianiho-Millerovy věty
Modiglianiho-Millerova věta, známá také jako princip irelevance kapitálové struktury, je široce uznávanou teorií v podnikových financích. Tvrdí, že hodnota firmy není ovlivněna způsobem jejího financování za předpokladu, že neexistují daně, transakční náklady ani náklady na bankrot. Tento teorém poprvé navrhli v roce 1958 Franco Modigliani a Merton Miller a od té doby se stal nedílnou součástí teorie podnikových financí.
2. Předpoklad dokonale konkurenčních trhů
Jedním z klíčových předpokladů Modiglianiho a Millerovy věty je, že trhy jsou dokonale konkurenční. To znamená, že neexistují žádné překážky vstupu ani výstupu a všechny firmy mají přístup ke stejnému kapitálu, práci a technologii. Tento předpoklad také znamená, že všechny firmy mají přístup ke stejným informacím a mohou si půjčovat nebo investovat do jakéhokoli aktiva za stejnou sazbu.
3. Předpoklad neexistence daní
Modiglianiho-Millerova věta rovněž předpokládá, že neexistují žádné daně. To znamená, že všechny příjmy, které firma obdrží, jsou zdaněny stejnou sazbou a všechny náklady, které firmě vzniknou, jsou daňově uznatelné. Tento předpoklad zjednodušuje analýzu kapitálové struktury firmy a umožňuje přesnější srovnání různých možností financování.
4. Předpoklad neexistence transakčních nákladů
Modiglianiho-Millerova věta rovněž předpokládá, že s finanční transakcí nejsou spojeny žádné transakční náklady. To znamená, že náklady na vydání akcií, dluhopisů a dalších finančních nástrojů jsou nulové. Tento předpoklad pomáhá zjednodušit analýzu kapitálové struktury podniku a umožňuje přesnější srovnání různých možností financování.
5. Předpoklad neexistence agenturních nákladů
Modiglianiho-Millerova věta rovněž předpokládá, že neexistují žádné agenturní náklady. To znamená, že všechna rozhodnutí manažerů jsou v nejlepším zájmu akcionářů a neprospívají žádným jiným zainteresovaným stranám. Tento předpoklad pomáhá zjednodušit analýzu kapitálové struktury podniku a umožňuje přesnější srovnání různých možností financování.
6. Předpoklad neexistence dividendové politiky
Modiglianiho-Millerova věta rovněž předpokládá, že neexistuje žádná dividendová politika. To znamená, že firma nerozděluje žádný ze svých zisků mezi své akcionáře. Tento předpoklad pomáhá zjednodušit analýzu kapitálové struktury firmy a umožňuje přesnější srovnání různých možností financování.
7. Předpoklad rizikové neutrality
Modiglianiho-Millerova věta rovněž předpokládá, že všichni investoři jsou rizikově neutrální. To znamená, že všichni investoři jsou indiferentní mezi rizikem a výnosem a zajímá je pouze maximalizace očekávaného výnosu. Tento předpoklad pomáhá zjednodušit analýzu kapitálové struktury podniku a umožňuje přesnější srovnání různých možností financování.
8. Předpoklad dokonale racionálních investorů
Modiglianiho-Millerova věta rovněž předpokládá, že všichni investoři jsou dokonale racionální. To znamená, že všichni investoři mají dokonalou znalost trhů a mohou přesně posoudit riziko a výnosnost jakékoli investice. Tento předpoklad pomáhá zjednodušit analýzu kapitálové struktury podniku a umožňuje přesnější srovnání různých možností financování.
Modiglianiho-Millerova věta je důležitou teorií podnikových financí a její předpoklady jsou pro pochopení této teorie klíčové. Tento článek poskytl přehled klíčových předpokladů Modiglianiho-Millerovy věty a toho, jak pomáhají zjednodušit analýzu kapitálové struktury firmy.
Existuje několik klíčových předpokladů a omezení hypotézy MM, které je důležité vzít v úvahu. Za prvé, hypotéza předpokládá, že trhy jsou efektivní a že ceny plně odrážejí všechny dostupné informace. To znamená, že všichni účastníci trhu mají přístup ke stejným informacím a že jednají racionálně s cílem maximalizovat vlastní zisk. Za druhé, hypotéza předpokládá, že neexistují žádné transakční náklady ani daně. To znamená, že všechny obchody mohou být provedeny okamžitě a bez jakýchkoli nákladů. A konečně hypotéza předpokládá, že všichni investoři mají stejnou averzi k riziku a snaží se maximalizovat svůj vlastní užitek. To znamená, že všichni investoři jsou ochotni podstoupit stejnou míru rizika a že všichni budou podobně reagovat na změny tržních podmínek.
Přestože hypotéza MM poskytuje užitečný rámec pro úvahy o fungování trhů, je důležité si uvědomit, že se jedná pouze o model a že reálné trhy se nemusí vždy chovat přesně tak, jak model předpovídá.
MM přístup k dividendové politice předpokládá, že investoři jsou racionální a že mají dokonalé informace. To znamená, že vzhledem k informacím, které mají, učiní nejlepší možné rozhodnutí. Předpokládá také, že na dividendy se nevztahuje žádná daň.